7月销售270亿、同比+13%,1-6月2,797亿、同比+17%,销售继续稳增
   
7月公司实现签约金额270.4亿元,环比-57.5%,同比+13.2%,较上月提升7.4pct,略低于克尔瑞主流50房企7月单月平均同比+15.8%;实现签约面积187.5万平米,环比-54.2%,同比+11.7%,较上月提升15.9pct;销售均价14,422元/平米,环比-7.2%,同比+1.4%。1-7月公司累计实现签约金额2,796.6亿元,同比+16.9%;累计实现签约面积1,823.9万平方米,同比+12.5%。累计销售均价15,333元/平米,较18年均价上涨4.8%。公司7月销售额同比继续稳增,鉴于公司土储丰富,并布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,在当前一二线市场相对稳定背景下,预计19年全年仍将保持销售稳增。
   
7月拿地210亿、同比+6%,拿地/销售额比78%,拿地渐转积极
   
7月公司在广州、天津、成都、长沙、合肥、长春、青岛、佛山、东莞、珠海等14城共获取17个项目,对应新增建面313.3万平米,环比+35.8%,同比+40.2%,其中新增权益建面占比65.5%;对应总地价209.5亿元,环比+16.7%,同比+5.9%,拿地额占比销售额77.5%,较上月提升49.3pct。平均楼面价6,687元/平米,环比-14.0%,较18年拿地均价+7.3%,7月公司拿地仍以省会城市及珠三角区域为主。1-7月公司共获61个项目,新增规划面积1,140.7.万方,同比-32.9%;对应地价742.3亿元,同比-41.4%;平均楼面地价6,507元/平米,较2018年+4.5%;拿地额占比销售额为26.5%,拿地均价占比销售均价42.4%,较18年下降0.2pct。公司1-7月拿地成本稳中略降,但拿地结构持续改善。
   
投资建议:销售平稳增长,拿地渐转积极,维持“强推”评级
   
公司积极变革始于17年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;16-18年,公司积极拿地,重点布局一二线及城市圈,拿地结构优化的同时成本稳中有降,同期,公司销售保持快增。我们维持公司2019-21年每股收益预测2.07、2.48、3.00元,目前19-20年PE仅为6.5和5.5倍,NAV折价35%,18A、19E股息率分别达3.7%和4.8%,维持目标价20.62元,维持“强推”评级。
   
风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。