首页好灵数据 资料我的资料 自选我的自选股 邀请我的邀请奖励 API 我的API 财务财务中心
帮助关于
  • 股权信息
  • 股本结构
  • 十大股东
  • 十大流通股东
  • 基金持股
  • 高管增减持
  • 股东人数
  • 限售解禁
  • 股票交易
  • 成交明细
  • 分价表
  • 大单统计
  • 大宗交易
  • 龙虎榜数据
  • 融资融券
  • 公司运作
  • 股东大会
  • 收入构成
  • 重大事项
  • 分红送配
  • 增发一览
  • 内部交易
  • IR活动记录
  • 财务数据
  • 业绩预告
  • 主要指标
  • 利润表
  • 资产负债表
  • 现金流量表
  • 所有者权益变动
  • 雪球选股器

保利地产:穿越周期真龙头,我言秋日胜春朝

研究员 : 任鹤   日期: 2019-09-16   机构: 国盛证券有限责任公司   阅读数: 0 收藏数:
穿越周期真龙头,首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2019年至2021年营业收入为2677亿元/3561亿元/4613亿元,归母净利润为280亿元/359亿元/424亿元,EPS为2...

穿越周期真龙头,首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2019年至2021年营业收入为2677亿元/3561亿元/4613亿元,归母净利润为280亿元/359亿元/424亿元,EPS为2.36元/3.02元/3.56元,当前股价对应PE为5.6倍/4.4倍/3.7倍,首次覆盖目标价17.7元(对应7.5倍PE)。 行业小周期下行,结构性机会来自穿越周期的集中度提升。相对于中型房企,公司杠杆水平明显较低,2019H1净负债率为86%,低于主流房企平均;相对于碧万恒,公司2018年销售额相当于碧万恒的56%、67%和73%,布局城市共计131个,远低于碧桂园的269个和恒大的228个。
   
未售货值丰富,结构合理,开工积极,销售可期。货值仍然丰富,可售货值对上年和本年销售额的覆盖率达到3.1和2.6。结构方面,一二线货值占比约70%。推货方面,本年开工有望达到5400万平方米,同比增长23%,有力推动公司货值释放。
   
待结算资源量足、质佳、成熟度高,业绩高峰即将到来。数量方面,预收账款同比增长24.4%,对上年营收覆盖率进一步提升至186%;质量方面,毛利率短期内预计维持32%以上,少数股东损益占比有望下降至25%左右。
   
杠杆合理攻守兼备,融资优势更显可贵。公司杠杆稳中有降,净负债率下降2.6个百分点,目前低于A股多数主流房企。融资优势明显,账面有息负债综合成本为4.99%,有息负债成本显著低于行业平均,在融资整体收紧的大背景下,融资优势有望进一步转化为经营优势。
   
股息率接近公司发行债券,物业上市有望提升综合实力。我们估算公司2019年股息率将达到5.06%,高于公司发行债券的平均票面利率4.36%。保利物业成功上市后,有望进一步提升母公司的综合实力。
   
风险提示:项目竣工及结算进度不达预期;结算毛利率不达预期;公司销售不达预期;融资超预期收紧。

转载自: 600048股票 http://600048.h0.cn
Copyright © 保利地产股票 600048股吧股票 保利地产股票 网站地图 备案号:沪ICP备15043930号-1