6月销售637亿、同比+6%,1-6月2,526亿、同比+17%,高基数下销售稳增
   
6月公司实现签约金额636.6亿元,环比+52.0%,同比+5.8%,涨幅较上月下降11.5pct,低于克尔瑞主流50房企6月单月平均同比+10.5%;实现签约面积409.6万平米,环比+50.8%,同比-4.3%,较上月下降26.2pct;销售均价15,541元/平米,环比+0.8%,同比+10.5%。1-6月公司累计实现签约金额2,526.2亿元,同比+17.3%;累计实现签约面积1,636.5万平方米,同比+12.6%。累计销售均价15,437元/平米,较18年均价上涨5.5%。在全年最高基数月下,公司6月销售额同比稳增,并单月销售额克而瑞行业排名第三。鉴于公司土储丰富,并布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,在当前一二线市场相对稳定背景下,预计19年全年仍将保持销售稳增。
   
6月拿地180亿、同比-5%,1-6月拿地/销售额比21%,拿地略偏谨慎
   
6月公司在上海、南京、合肥、江门、清远、莆田、常州、淮安等11城共获取14个项目,对应新增建面230.7万平米,环比-10.0%,同比-32.4%,其中新增权益建面占比95.1%;对应总地价179.5亿元,环比+7.0%,同比-4.8%,拿地额占比销售额28.2%,较上月下降11.9pct。平均楼面价7,780元/平米,环比+18.9%,较18年拿地均价+24.9%,主要源于上海内环杨浦区地块楼面价较高。1-6月公司共获44个项目,新增规划面积827.5万方,同比-44.0%;对应地价532.8亿元,同比-50.1%;平均楼面地价6,439元/平米,较2018年+3.4%;拿地额占比销售额为21.1%,拿地均价占比销售均价41.7%,较18年下降0.9pct。公司1-6月拿地整体趋弱,但拿地成本略有改善。
   
投资建议:极高基数下销售稳增,拿地略偏谨慎,维持“强推”评级
   
公司积极变革始于17年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;拿地方面,16-18年拿地金额占比销售金额分别为56%、87%、48%,积极扩张坚定;销售方面,17-19H1销售额同比分别+47%、+31%、+17%,销售保持稳增。我们维持公司2019-21年每股收益预测1.90、2.29、2.76元,目前现价对应19年PE仅为7.1倍、并目前NAV折价34%,维持目标价20.62元,维持“强推”评级。
   
风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。